21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道
在多数白酒上市公司收入实现两位数增长的名酒时候 ，酒商们的直销转年日子却并不好过 。
A股 、时代港股 、酒类境反新三板涉及酒类连锁销售（酒类流通业务）的连锁公司共有8家 。去年消费场景缺失 、销售线下物流不畅 ，股等国酒对各家的待困的中业绩产生重大影响 。21世纪经济报道记者统计，报里去年8家酒类流通上市企业总收入不到170亿元 ，名酒在去年酿酒行业规上企业销售总盘子中的直销转年份额不到2% 。
当中 ，时代酒类业务年营收超过5亿元的酒类境反有5家 ：华致酒行 、汇通达的连锁酒类业务去年收入实现增长 ，名品世家 、销售酒便利和怡亚通的酒类业务收入都在下滑，盈利更是普遍倒退三成以上 。
对酒类流通股而言 ，今年走出困境的大方向虽然是确定的 ，但业绩反转的势头如何还有待观察 。华致酒行今年一季度营收仅实现个位数增长 ，就体现出了这种不确定性 。
更值得注意的是 ，白酒市场份额还在继续向龙头名酒集中 ，其中“茅五”等龙头酒企持续加码直销 ，酒类流通股们不得不另寻出路 。
市场份额不到2%
挂牌或上市的酒类流通企业中 ，去年酒类业务营收超过5亿元的分别是华致酒行、怡亚通 、汇通达 、名品世家 、酒便利 。此外摘牌或未上市的壹玖壹玖、酒仙集团 、百川名品年营收规模都在十位数 。
华致酒行（300755.SZ）是去年少数实现营收增长的酒类流通股 ，87亿营收创下历年新高 。这主要归功于渠道的迅速增长 ：去年其直供终端网点增加了5161家 ，并进入了20多家大型商超 。
但去年华致酒行归属上市公司股东的净利润同比下滑了四成 ，回到了2020年的水平。从销量增长来看 ，其白酒 、葡萄酒去年销量涨幅均个位数 ，相比过去几年两位数的增幅有显著下滑 。
依靠下沉市场崛起的汇通达（09878.HK）去年的酒水业务规模显著提升 。年报显示其去年酒水饮料收入19.9亿元 ，同比增长近48% ，是其去年增长最迅速的业务板块 。
管理层表示，2022年汇通达进一步拓展酒水饮料销售渠道 ，在酱酒的基础上拓展了浓香型白酒业务 ，丰厚了产品品类 ，从而获得销售收入持续增长。
（来自相关企业年报 ，21世纪经济报道肖夏制图）
其他酒类流通股去年业绩普遍都在下滑 。名品世家（835961.NQ）去年营收10.5亿元 ，同比减少了21% ，归属上市公司股东净利润同比下滑近30% 。这还是在去年其加盟店 、合作店数量增加了116家的情况下实现的 。
怡亚通（002183.SZ）的酒饮业务已经独立运营多年 ，2017年一度逼近百亿年营收规模，但此后持续下滑 。去年怡亚通酒饮收入39.2亿元 ，比2021年54.5亿元下滑了28% 。
酒便利（838883.NQ）去年营收9.4亿元，同比下滑12.6% ，归属挂牌公司股东净利润-1608万元 ，同比下滑126% ，时隔五年再次报亏。酒便利在财报中解释 ，去年公司主要经营地区郑州5月 、10月至12月销售受到较大冲击 ，营业收入下降。
由于线下受到影响较大 ，酒便利去年放缓了扩张步伐 。酒便利2021年新增门店22家并成立了浙江子公司 ，当年固定资产余额增长了40%、投资活动场所的现金流量净额大幅减少近108% 。而2022年由于对外投资网点数量下降 ，其固定资产余额减少近6% ，投资活动产生的现金流量净额则增长近40% 。
正因业务开展受到影响 ，酒便利去年底决定减少采购，去年其库存商品同比减少近20%。而华致酒行 、名品世家去年库存商品同比分别增长12%和29% 。
（来自相关企业年报 ，21世纪经济报道肖夏制图）
再算上规模较小的红酒世界（834528.NQ）、大隆汇（834594.NQ）和大和恒（831749.NQ）的酒类业务 ，去年8家酒类流通股的收入还不到168亿元 。
国家统计局数据显示 ，2022年中国酿酒行业规模以上企业销售收入约9509亿元 ，相比2021年增长了9.1% 。这意味着在酒类销售总盘子继续上涨的情况下 ，8家酒类流通股在当中的份额还不到2% 。即便算上退市或摘牌的几家，收入也仅仅有300亿元级别，份额也仅仅有3%左右 。
酒企直销倒逼渠道转型
今年酒类消费迎来复苏 ，但从一季度的业绩来看 ，复苏利好尚未体现在酒类流通股的业绩上 。
华致酒行一季报显示 ，一季度营收仅增长5.3% ，扣非净利润下滑了59% ，毛利率约10% ，相比2019年至2021年一季度20%左右的毛利率有显著下滑 。与此同时，今年一季度有三分之二的白酒上市公司营收同比增长超过两成 ，呈现“厂强商弱”的局面。
华致酒行解释业绩下滑有多重缘故 ：市场需求变化 ，名酒销售占比同比提高 ，部分名酒毛利有所下降，但符合市场整体趋向；在消费需求弱复苏的背景下，根据公司制定的年度精品酒营销策略 ，持续加大精品酒市场投入 ，导致精品酒的利润贡献率下降 。
（来自相关企业年报 ，21世纪经济报道肖夏制图）
联合厂家开发单品 、推出自有品牌 ，是目前酒类连锁企业提升毛利率 、实现差异化竞争优势的共同路径 。
21世纪经济报道此前关注华致酒行年报就已分析过 ，由于名酒有极强的定价权且终端价钱逐渐透明 ，酒类连锁企业卖名酒的利润空间实际上并不大 ，反而是渠道专供单品或自营品牌能带来更高毛利 。华致酒行去年与酒鬼酒（000799.SZ）等酒企联手推出新品 ，其精品酒核心品牌“荷花酒”持续推出新品，背后缘故都是如此 。
怡亚通也在采用类似打法 。怡亚通年报提到 ，“钓鱼台珍品壹号” 、“国台黑金十年” 、“摘要12年”等品牌运营爆款产品继续保持增长势头 ，去年实现了营业收入约7.86亿元 。
在与上游基酒厂深度合作绑定后，怡亚通近年来也在主推“大唐秘造” 、“首粮”、“唐宫宴”等自有酱酒品牌，覆盖高中低价位的酱香型白酒 ，主打高性价比优势。
与此同时 ，龙头酒企拓展直销的动作还在加速 ，对渠道商来说难言利好 。
去年一年 ，光是贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）两家去年新增的直销收入共计增长了407亿元，远远超过上述酒类流通股去年营收的总和。两家龙头去年直销收入占比已经分别达到38.7%和36.6%，今年将向占比五成进发 。其他酒企已在跟进 。泸州老窖（000568.SZ）去年新兴渠道运营模式收入14.6亿元 ，同比大涨64% 。珍酒李渡（06979.HK）去年直销收入近6.6亿元 ，相比2020年已经翻了一番，占其去年总收入的11% 。
未来更多酒企加入这一趋向后，酒类连锁企业推出的专供单品和自有品牌仅仅会更多 。
华致酒行此前在业绩说明会上就表示 ，将不断加强荷花酒品牌及营销推广力度 ，加强面向中高端客户的营销推广工作 ，不断提高其销售收入和市场份额 。名品世家今年也提出，未来五年要孵化多个独立品牌项目 。
不过在传统渠道商覆盖较少的下沉市场 ，名酒依然有吸引力 。
汇通达去年拓展到浓香型白酒后 ，其酒水业务的品牌构成变为“以五粮液产品为核心 ，深度链接金沙酒业 、贵州醇、 夜郎古等酱酒品牌” 。汇通达的业务模式是向酒企采购产品后再销售给会员门店或渠道商 ，优势在于集中多个上游品牌后再推向下沉市场，从而丰厚门店的SKU 。
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